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高增長(cháng)低通脹催生盈利創(chuàng )新高

產(chǎn)品資訊:2008-11-17

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機械行業(yè)高彈性高增長(cháng)將推動(dòng)盈利創(chuàng )新高歷歷來(lái)機械行業(yè)收入和盈利增長(cháng)相對于總體經(jīng)濟走勢呈現出高彈性的特征,其變動(dòng)幅度明顯大于總體經(jīng)濟的變動(dòng)幅度。從今年1-3季度國內GDP增幅變動(dòng)和機械行業(yè)收入與盈利的變動(dòng)趨勢來(lái)看,這一關(guān)系也仍在持續。由于明年上半年國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢將體現出“高增長(cháng)、低通脹、熱錢(qián)涌入和難以加息”的良好形勢,總體環(huán)境將比今年下半年更好,因此我們認為在這一形勢的推動(dòng)下,未來(lái)兩個(gè)季度機械行業(yè)盈利將持續創(chuàng )新高。

三季度建筑、鐵路和機床設備業(yè)績(jì)已有較好表現前景非??春?009年三季度,建筑機械、鐵路裝備和機床制造的主業(yè)盈利增長(cháng)和行業(yè)毛利率都已有明顯好轉,其中建筑機械的盈利更是遠超出歷史高點(diǎn)。由于國內固定資產(chǎn)投資、軌道交通建設和汽車(chē)消費井噴的基本趨勢仍在延續,因此作為直接受益的機械子行業(yè),建筑機械、鐵路設備和機床設備的盈利前景非??春?。

固定資產(chǎn)投資延續建筑機械受益由于國內固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的指標——累計施工項目投資總額、新開(kāi)工項目計劃投資總額和新開(kāi)工項目數量等指標在今年1-10月的增幅都在35%以上,明顯高于10月份國內已完成固定資產(chǎn)投資31.6%的增長(cháng)速度,其中前10月的累計新開(kāi)工項目計劃投資總額同比增幅高達81.1%,因此我們認為固定資產(chǎn)投資在明年上半年維持高增長(cháng)將是一個(gè)非常確定事情。在這種情況下,國內建筑機械制造商的業(yè)績(jì)也將保持高增長(cháng),給予“推薦”評級。

政策扶植與汽車(chē)投資大增長(cháng)機床有望反轉雖然目前機床行業(yè)還沒(méi)有明顯好轉,但是作為“工業(yè)母機”的重要行業(yè),政府正不斷加大扶植的力度,《高檔數控機床與基礎制造裝備科技重大專(zhuān)項實(shí)施方案》也在今年11月份正式通過(guò),首批資助超過(guò)60億。同時(shí)占機床需求約60%的汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量量在不斷創(chuàng )新高,銷(xiāo)量越來(lái)越高,今年1-11月份國內各大車(chē)廠(chǎng)的擴產(chǎn)計劃投資總額初步統計已經(jīng)超過(guò)千億,因此我們認為機床行業(yè)的反轉應該已經(jīng)不遠,給予“推薦”評級。

鐵路投產(chǎn)小高峰鐵路設備業(yè)績(jì)有望復蘇目前國內正在進(jìn)行有史以來(lái)規模非常大的鐵路建設以及路網(wǎng)升級,從明年開(kāi)始將是這些新建路網(wǎng)逐步投入使用的高峰期。按照鐵道部目前的規劃,未來(lái)2年國內鐵路的機車(chē)采購總額將達到3000億元,年均采購額相當于2008年的2.7倍。城市地鐵方面,國務(wù)院已批復的22城市地鐵建設規劃總投資超過(guò)8,820億元,因此我們也非??春描F路設備制造業(yè)的復蘇,給予“推薦”評級。

投資組合建議按照我們對機械行業(yè)盈利將伴隨經(jīng)濟復蘇創(chuàng )新高和建筑機械將受益于固定資產(chǎn)投資增長(cháng),機床工具將受益于汽車(chē)產(chǎn)能投資大增長(cháng),以及鐵路裝備制造將受益于鐵路投產(chǎn)高峰的預期,我們重點(diǎn)推薦星馬汽車(chē)、天地科技和昆明機床為我們的成長(cháng)型投資組合,安徽合力和天馬股份為我們的激進(jìn)性投資組合。

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